炒股融资门槛 他, 只赚加工费, 年入2500亿!
中泰国际表示，港股维持窄幅波动，存量资金继续青睐高股息央国企。5月宏观数据显示基本面维持弱复苏，预计企业盈利继续修复缓慢，于5月底上修的盈利预测或较难持续。资金情绪偏谨慎，强美元、弱人民币削弱投资者的风险偏好，港股通净流入大幅缩减对港股支撑力减弱。不过当前恒指的预测PE跌至8.4倍炒股融资门槛，风险溢价处于七年来59.6%分位数的位置，估值有承接力。市场整体宏观预期平稳偏弱，港股估值后续上攻需要宏观经济动能进一步显效或政策进一步加力。恒指港股通指数布局恒生指数的港股通部分，南向资金加持下有望展现较强弹性。
“当危险来临，就像水变浅时鱼是紧张的，而渔夫是兴奋的。”
文 | 华商韬略 耿康祁
8月5日，2024年《财富》世界500强排行榜发布，其中一个不怎么好的变化是：今年中国上榜企业数量为133家，是2018年以来首次落后于美国。
这表明中国大型企业的业绩增长，正面临严峻挑战。而2019年起，连续四年登上世界500强，在2023年跌出榜单的海亮集团，却在大势不好之下，再次杀回了榜单。
【稳赢的铜王】
2019年7月22日，海亮集团闯入了美国《财富》杂志新一年的《世界500强》榜单，而且成绩不错：2018年实现营收262.51亿美元、利润2.376亿美元，超越阿迪达斯、阿联酋航空、米其林等全球知名企业。
2019年，也是海亮成立的第三十个年头，其时，集团旗下已有境内外上市公司3家、员工2万余名，产业布局12个国家和地区。
但直到这时，这家位于浙江诸暨的民营企业对很多人来说，依然没有听过它的名字。这与它从事的行业相关，它不但干的是制造，而且是典型TO B的制造：
铜加工。
在铜加工领域，海亮的名声可是如雷贯耳。
到2019年，它已拥有国内及越南、美国、德国等15大生产基地，在124个国家或地区服务超8000家客户，海尔、格力、苹果、富士康等都是它的客户。
2006年开始，海亮集团的铜管出口量就已是全国第一，至今仍然是第一；其合金管、紫铜管等铜管产销规模，更持续是世界第一。
“铜业王国”之外，海亮集团还将业务版图拓展至基础教育、房地产、生态农业、金融、大健康等多个国民产业，这些多元化业务与铜业的规模地位无法相提并论，但也各有特点。
比如1995年成立的海亮教育，已是目前国内规模最大的全日制K12教育集团之一。最近两年，其教育板块还大力转型，提出了“成为全球领先的教育服务提供商”的目标。
再比如，其健康板块里深耕生态农业的明康汇，到2023年已拥有超500万会员、近500家连锁生鲜便利店，营收超过50亿，位居中国连锁店百强。
冲得快，冲上规模后大而稳，是海亮的一个突出特征。
这些年，中国不少大型民营企业火箭般冲进世界500强，然后又火箭般跌落，甚至关门破产。而海亮不但在2019年之后连续入榜，还能在2023年掉榜后再次回归。
2013年-2018年，海亮集团收入从784.6亿元激增到1742.47亿元，年均复合增长率17.30%；2019年，全球贸易摩擦带动制造业下行，但海亮集团依然增长，营收达到1879.73亿元。
2023年掉榜，也并非海亮集团不行了，其2022年实现营收2073.7亿元，只不过是增速慢了点，只有3.5%。但转眼，它就再创新高：
据《财富》榜单数据显示，其2023年营收高达357.01亿美元（约2536.18亿元）。如这一数字确切，意味着，已经在千亿规模上持续前进的它，又一年就多出将近500亿营收。
这个成绩，放到当下，是殊为不易的。
【王者的炼成】
敢于逆周期操作，且能与时俱进的产业转型和升级，是海亮成就海亮的“不二法宝”，而这离不开其创始人冯海良的想象力与执行力。
1960年出生的冯海良，25岁时在老家承包了一个贸易公司，靠倒卖铜材赚钱。不出几年，快速摸清行业门道与行情规律的他，就开始了大胆的逆周期操作。
1989年，国家大力宏观调控抑制通货膨胀，五金市场疲软，铜价降到冰点。看着满屋的“废铜烂铁”，冯海良有些沮丧，但不久，沮丧就变成了兴奋：
市场不会消失，疲软正是抄底时机，要向铜加工行业转型！
这年年底，冯海良办起了诸暨县铜材厂，此后经济继续起飞，他的铜材厂也渐成规模。
这不但让他尝到了甜头，而且还总结出自己的商业习惯和哲学，时刻关注国家宏观经济变动，并且相信：“危机酝酿商机”。
1996年，受东南亚金融危机影响，铜加工业再次跌入谷底，同行纷纷停产。冯海良再次逆流而上，投资2500万元改扩建铜管生产线。
外人看来，寒冬中大手笔扩张，实在太过疯狂！
冯海良却很笃定，“我从不好赌，只因铜管市场潜力惊人。”
因为他早已做足功课，并且发现了新的商机：以空调为主的制冷行业是铜材需求大户，中国中小城市以及农村空调市场前景极大，而国内空调配套铜管大都依赖进口，如果海亮能替代进口，那将生意了得。
而且，他也谋划出获得成功的路径：聘请专家和优秀人才，提升工厂生产效率和品质。他相信，只要能生产出品质可靠，但性价比高的产品，一定不愁销路。
此后，冯海良大力度改革工厂，将铜管生产的160多个环节压缩到95个，并在生产车间推行质量“连坐制”，以提高效率、压缩成本、优化产品品质。
海亮的性价比优势很快就被凸显出来：铜管价格比市面报价低15%，达标率则从50%提升到100%。
有了品质和价格的金刚钻，冯海良开始到市场揽“瓷器活儿”，他找到同在诸暨市、后来的全球制冷阀件龙头盾安集团老板姚新义：
我们的产品，免费试用；如果不合格，全部退还！
盾安的试用还在继续，冯海良又趁热打铁，将“免费试用”推向全国，一个个订单随之敲定。
1998年金融风波退去，铜材市场现货短缺，海亮产品供不应求，一跃成为中国铜管销量第一的民营企业。
2002年，海亮实现年产销量12万吨，改写行业历史，成为国内第一家销量突破10万吨的铜加工企业。
真正让海亮一骑绝尘的，也是一场世界性大危机。
2008年8月初，在冯海良接连几天的催促下，一项“净库存制度”终于在海亮全面落地。
所谓净库，是指没有库存。其核心要义是，以销定产，当销售订单数量与价格确定后，海亮再第一时间匹配相应的供应商，然后组织生产，进而保持供需平衡。
这样做的好处，可以让海亮免去库存，尤其避免原料价格波动的风险，只赚加工费，不受价格涨跌影响。但坏处也很明显，那就是只能赚加工费，无法享受到“屯货居奇”的快钱。
而冯海良决定推行这一模式的2006年，却正逢国际铜价一路上涨，铜市投机很容易一夜暴富。海亮高层管理会上，甚至有人质问“这样的钱不赚白不赚，为什么不赚？”但冯海良异常坚定：“只赚取加工费，不做铜市投机。”
因为他已经从整个行业的高歌猛进中看到危机，看到一场大的经济波动和行业萧条即将来临。
只是短短两年，冯海良的预见就成了现实：2008年10月，受全球金融危机影响，国内铜价史无前例地崩盘，很多国内铜加工企业遭受重创。海亮在美国、韩国的竞争对手们，也纷纷倒闭停产。
只赚加工费的海亮，不但成功逃掉库存巨幅贬值的灾难，还成功接过很多倒下同行的订单。更重要的是，其强大的抗风险力和稳健经营策略也赢得客户们的好评与信任，为其后来把握机会打下更好的基础。
机会很快就来了。等全球市场陷入低谷，中国出台4万亿计划，以房地产与基建为支撑的经济迅速起飞，而铜加工要靠的就是基建和房地产。准备好了的海亮因此机器轰鸣，滚滚前进，几年工夫就迈进了千亿营收俱乐部，成为世界第一大铜合金管加工企业。
除了把握经济周期的变化，跟随产业趋势演变不断产业升级，则是海亮在最近几年依然能保持增长的关键。其中一个重要领域就是，豪赌锂电铜箔。
锂电铜箔是新能源动力锂电池不可或缺的原材料，也是新能源汽车中用铜最多的部分，在电池成本中占比5%-9%。据高工产业研究院测算，2020年-2025年全球锂电铜箔市场年复合增长率将达45.7%，前景巨大。
2021年11月，作为海亮核心上市企业的海亮股份宣布在甘肃兰州新区豪掷89亿元上马项目，并于2023年11月24日，再次引进战略投资者，增资33亿元。
这一预计2025年完全达产的高性能铜箔项目，目标直指年产15万吨，且2023年年产能已达2.5万吨。海亮股份还透露，已对蜂巢能源、宁德时代、比亚迪等重量级客户，批量供货。
全球化也是海亮既把握机遇做大，又尽可能规避风险的要点。
早在2007年，海亮就相继在越南、泰国建厂，加快“走出去”步伐。
2016年起，海亮又大胆开启了更激进的全球“攻城略地”。其接连收购了美国保温管分销商巨头JMF、芬兰诺尔达的3家亚洲工厂及大量全球专利和商标，并启动了1200多亩的美国休斯敦制造基地……从而得以在全球构建强大的本地销售网络，稳固霸主地位。
包括做锂电铜箔，海亮也都是全球布局：
2023年，海亮股份宣布斥资59亿元，在印尼建立年产10万吨高性能电解铜箔项目，2027年完成。今年5月7日，又宣布计划投资2.88亿美元，在摩洛哥建设海亮新材料科技工业园，包括年产2.5万吨锂电铜箔等多条新能源材料生产线。
掀起这场新能源战役后，海亮信心十足，“三年进前三，五年争第一！力争2027年，成为全球最大铜箔生产企业。”
【小心又大胆】
冯海良曾公开表示，“当危险来临，就像水变浅时鱼是紧张的，而渔夫是兴奋的。”
2014年，冯海良家族首次以145亿元财富，成为当年“胡润百富榜”上的绍兴首富，此后又连续蝉联7年，实力惊人。
一路走来，冯海良不仅善于危机闯关，对危机的嗅觉十分敏锐，更敢于反身入局和破局，可谓小心又大胆的商界奇才。
早在2003年，他就带上翻译闯美，为海亮拉来了第一个百万美元出口大单。但次年，其旗下一个产品却在加拿大，遭遇反倾销诉讼，销售收入直接归零。
冯海良十分触动，立马决定通过全球布局，降低国际贸易壁垒风险。
2005年，海亮在美国等22个国家和地区注册产品商标，2007年又在越南建厂，成功避开了2010年后美国对中国铜管的双反制裁。
这样的例子，不胜枚举。
2011年，浙江民企间流行以企业互保、联保，解决融资难。海亮也一度涉及，但冯海良嗅到了“联保信贷”的巨大风险，强硬将“不予对外担保”写入公司章程。次年，浙江大量民企因此资金链断裂破产，海亮却再次全身而退。
海亮成长为横跨多产业的“巨无霸”路上，冯海良更扮演了一个追求“快进快出”的高手。
2011年，海亮启动房地产战略，以快速拿地、快速销售、快速回款策略，实现了房地产业务从年营收26亿元到2013年153亿元的“三连跳”，震惊业界。
2016年8月，海亮集团的一次董事局会议上，冯海良突然宣布退出极为赚钱的房地产行业。并陆续将旗下房地产和物业业务，转让给融信、世茂集团。
其果断，再次震惊业界。结果是，随着房地产黄金时代落幕，2022年下半年融信、世茂接连债务违约暴雷，海亮集团却正在主业上一路狂飙。
冯海良不无得意地表示，“在最好的时机进入房地产领域，获得了巨大经济效益；又在最好的时机，果断选择退出。”
在企业经营上，冯海良十分高调地将客户、供应商和员工，视为“三个上帝”。
对客户和供应商，海亮讲究诚信至上。2002年，海亮就在厂门口挂出“失信赔偿”牌匾，大意是“若未严格按合同或口头约定时间支付款项，就按银行1年存款利率的十倍赔偿”。
2008年金融危机中，海亮将年度奖金和每人500元购物券福利提前发放，帮助员工解决生活困难，并公开承诺“不裁员不降薪”。
善于危机中闯荡的冯海良，做人却格外低调又小心，几乎不接受任何专访。
2017年8月10日，因美股交易员粗心的“乌龙指”，造成海亮教育股价暴涨2万倍，冯海良身家也一度暴涨到5万亿美元，做了八分钟“世界首富”。被迫出名的他，只以一句“国际玩笑”回应，就又消失在公众视野中。
在公司治理上，姐姐冯亚丽曾以集团董事长身份负责对外交流，冯海良则长期隐于幕后。其儿子冯橹铭也于2023年，成为海亮股份总裁，显示出交班传承的兆头。
冯海良认为，人才才是企业的“终极武器”。
早在2000年，海亮就广发“英雄帖”，吸引高素质人才。在西北铜加工厂工作近20年的曹建国，也应邀前来，2020年6月9日，他正式接任集团董事局主席，成为新的集团掌舵者。
▲2020年6月9日，海亮集团创始人冯海良（左一）交棒曹建国（右一）
曹建国也一路证明了冯海良的识人眼光。比如最初董事会上不少人质疑是否有必要出海建厂，曹建国是第一个支持冯海良决策的。2017年，在全面推动海亮的战略收缩转型中，时任海亮集团董事长的曹建国也扮演了关键角色。
曹建国挑起集团重担后，冯海良则全面退出管理岗位，担任海亮明德院院长，专注于培养更职业化的海亮管理团队。
不过，看似“隐退”的冯海良要操心的，其实还有很多。
2022年，营收高达2073.7亿元的海亮集团，净利润仅有16.52亿元，同期作为集团主业上市旗舰的海亮股份净利润为12.08亿元，占比73%之多。以至于海亮高管感叹，“我们没有特别赚钱的板块。铜加工利润率不高，教育持平、农业亏损。”
甚至，海亮股份的业务利润，也正因锂电铜箔的新业务投入受到拖累。
2023年，海亮股份营收755.89亿元，归母净利润11.18亿元，同比减少7.46%。2024Q1营收218.52亿，归母净利润3.15亿元，同比减少5.5%，业绩不及预期。
并且，海亮的加速扩张，更带来较高的债务压力。从2018年-2023年，仅海亮股份的债务总额就从108.27亿飙升至235.66亿，负债率至今为58.33%。
35年来，海亮像一只无法停下的“鲨鱼”，越游越快。但这一增长奇迹能否维持，或将是一个长期挑战。
【参考资料】
[1]《海亮的顺势和逆势》 财富中文网
[2]《浙商冯海良》 海亮集团官网
[3]《千亿海亮集团“鏖战”新能源》 环球老虎财经
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